立盟策略从“赴港开户”到“被迫离场” 跨境证券经纪格局或将重塑

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　5月25日，家在北京的许先生尝试用富途证券App买入境外股票时，发现该软件页面提醒他点击“更新身份信息”进行更新，否则将影响交易。

　　该页面还显示：“近期八部委发布跨境证券业务整治方案，是面向为内地投资者提供境外证券基金交易机构的行业性法规，包括所有相关券商、银行等金融机构。任何表示不受八部委新规管辖的机构声明都可能是骗局。”

　　2026年5月22日，中国证监会、工业和信息化部等八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确提出经过两年集中整治全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动。同日，证监会宣布对富途证券、老虎证券、长桥证券境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。

　　富途证券App还提醒许先生，本次内地监管指引仅针对全行业“只持有中国内地身份证或内地护照、无任何境外身份”的投资者。由于没有境外身份，许先生暂时还没有更新材料。不过，他已经开始寻找其他投资渠道了。在社交平台上，他发现跟他相似境遇的投资者有不少。

　　中信证券测算，根据富途控股与老虎证券公告及年报户均资产情况，富途旗下受影响存量资产规模约1500亿—1800亿港元，老虎证券约450亿—500亿港元。考虑其他受影响券商，全市场受影响规模预计2000亿—2500亿港元。

　　中信证券认为，考虑资产类型分散及两年出清节奏，实际港股出售盘显著低于总量口径，短期冲击预计可控。非法跨境通道收缩后，居民的海外配置需求有望向港股通、QDII（合格境内机构投资者）、跨境理财通等合规渠道迁移，客户资产基础较强、跨境产品储备充分、买方投顾与数字化能力领先的头部券商及财富管理平台有望受益。

　　全面叫停内地新户开户

　　2025年3月，为了投资美股，投资者许先生在社交平台做了许多“功课”。网友给他推荐了富途证券的一名客户经理。了解好相关流程后，徐先生带着港澳通行证、工资流水证明、内陆地址证明、A股三个月的股票交割单等资料，前往香港办理了香港中银、汇丰银行的两张银行卡，次日便回到北京，在线上开了富途证券和长桥证券的账户。

　　许先生用年度5万美元购汇额度换汇并汇至香港银行账户，再转至上述两个券商的账户以投资美股。

　　5月22日，上述监管处罚落地后，许先生不禁紧张起来：自己在上述两家券商账户里的资产能否取出？在细读“两年集中整治期清理非法存量业务”的规定后，他松了口气。如今，像他这样无境外身份的投资者，均在考虑逐步退出受监管的三家券商账户里的资金，另寻他途。

　　5月28日，富途控股创始人、董事长、首席执行官及技术委员会主席李华在2026年第一季度收益电话会议上回应监管处罚及新规影响时提到，公司已全面停止为中国大陆身份客户开户；2026年第一季度中国大陆资金账户占比13%，客户资产占比17%，贡献收入约20%。

　　“内地客户两年集中整治期并不是要求清退账户，而是限制在境内的入金和买入行为。”李华称。

　　当日，富途控股披露，该公司一季度总收入为58.56亿港元，同比增长24.7%；毛利润为51.07亿港元，同比增长29.4%，毛利率提升至87.2%；净利润为8.31亿港元，同比下降61.2%；净利率为14.2%，较去年同期的45.6%明显下滑。从净利润大幅下滑的原因来看，主要是受前述证监会处罚影响，公司计提了21.33亿港元。

　　此外，记者关注到，富途证券、长桥证券已经开始清理虚假材料开户和空账户的情况。5月23日，长桥证券就近期中国跨境证券业务监管事项做进一步说明，要求清理的范围有限且明确，主要针对两类账户，分别是使用可疑或伪造文件开立的投资账户、零结余不动投资账户。长桥证券表示，将严格按照监管要求认真落实各项整改工作，对于正常合规开立、有真实资产与持仓的账户，不在此次清理范围内。

　　富途证券客服也通过富途牛牛App告知客户，根据香港证监会通函要求，需要对以下两类账户进行销户处理：一是无任何资产和持仓的空账户；二是使用虚假证明材料开户的账户。此前富途已于2025年下半年进行系统摸查和清理工作，将根据新的监管要求对这两类账户做进一步的核查和处理。

　　然而，在监管高压之下，经济观察报记者发现，目前在社交平台上，依然有中介人士宣称，可以让内地用户在香港的小券商开设账户。亦有为内地人士办理境外身份的机构称，办理了境外身份的人，即可通过富途证券等券商的开户审核。

　　经济观察报进入一个交流群里发现，有中介人士引导群友注册复星、致富、腾达、云锋、盈立等多家券商。中介人士称，云锋、腾达等券商无需任何证明；复星要求开户人使用专属链接注册，修改手机IP地址，上传港澳通行证；还有券商需要开户人有香港银行卡、注册邀请码。

　　跨境证券经纪格局重塑

　　跨境证券业务整治方案出台后，合法境外投资路径或将受到投资者青睐。

　　近几日，记者注意到，社交平台上不少中资券商开始宣传港股通业务。例如，某券商营业部发文：“普通人投港股，优先走港股通（50万元门槛）；香港券商账户2026 年监管已收紧，不再适合境内投资者。”

　　港股通是指内地投资者委托内地证券公司，经由沪深证券交易所在香港设立的证券交易服务公司，向香港联交所进行申报，在一定额度内买卖规定范围内的香港联交所上市的股票。

　　国信证券研报指出，头部券商的竞争优势将进一步凸显。目前，中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通等头部券商已经完成了以中国香港为核心的全球化布局，持有香港证监会全品类核心牌照，具备成熟的跨境业务体系和合规风控能力。其中，中信证券境外收入规模位居行业第一，中金公司2025年境外收入同比增速接近60%，华泰证券形成了中国香港+伦敦+新加坡三地联动格局。这些头部券商凭借品牌、渠道、产品和服务优势，将承接大部分从非法平台转移的客户和资产。

　　国信证券经济研究所金融团队分析师孔祥和王德坤认为，跨境理财通等合规渠道将迎来快速发展。截至2025年8月，已有招商证券、广发证券、国信证券、平安证券、中金财富等14家证券公司获批参与跨境理财通业务试点。本次监管整治后，投资者对合规渠道的认可度将大幅提升，跨境理财通业务规模有望实现爆发式增长，为参与试点的券商带来新的利润增长点。

　　“2002年以来，监管部门陆续出台QFII（合格境外机构投资者）、沪深港通、互认基金、跨境理财通、ETF（交易型开放式指数基金）互联互通等政策，为金融机构拓展跨境业务提供了政策支持。”孔祥和王德坤称。

　　中信建投非银及金融科技首席赵然认为，本次整治强调要引导投资者通过港股通、QDII、跨境理财通等合法渠道开展境外投资，这些渠道的市场需求有望迎来显著增长。港股通作为境内投资者投资港股的主要渠道，交易便利性和流动性优势将进一步凸显；QDII基金将受益于投资者对全球资产配置需求的提升；跨境理财通自实施以来已经取得了显著成效，本次整治将进一步推动其业务发展，为大湾区居民提供更多元的跨境理财选择。

　　此外，赵然称，本次整治对跨境经营机构形成了实质性的压力。对于老虎、富途、长桥等机构而言，其境内存量业务将在两年内逐步终止，同时，本次处罚形成了强大的市场震慑效应，未来，境外机构未经境内持牌，严禁触碰境内投资者业务，跨境证券经纪行业格局将得到彻底重塑。